过去一周，通过和产业链主要环节沟通，疫情对科技硬件行业影响逐步明朗。需求侧，我们看到，疫情可能导致一季度手机等主要消费电子的终端需求下降30-35%以上，同时催生远程办公，红外测温仪等新需求。供给侧，电子制造业公司普遍指出，疫情影响员工复工及原材料物流，这些因素可能导致电子产业链节后的产能爬坡速度低于预期。上周（2/3-2/7）五个交易日，A股电子/通信指数先抑后扬，一周收跌2.5%/0.3%。受复工进度影响，我们认为，消费电子及相关产业链上半年业绩存在较大不确定性，从估值和业绩确定性角度，我们板块优先顺序维持：通信/安防设备>消费电子>半导体/面板。
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图表: 对行业观点
资料来源：地方政府网站，Digitimes，彭博资讯，中金公司研究部
疫情对需求直接影响渐趋明朗
小米在分析师电话会上，引用第三方预测指出国内手机市场1季度销量可能下滑30-35%，全年将下滑10-15%。电商平台“有品”以及线上游戏分销表现稳健。但是，广告业务不确定性较大，主要因为大部分广告主尚未制定未来业务计划。高通，联发科在他们的业绩会上分别指出中国市场1Q20出货量存在不确定性。在新机方面，小米确认不会延后小米10的新品发布计划，其它主要品牌是否能在MWC（世界移动通信大会）前后如期发布新品还有待观察。LG、爱立信等分别于2/5, 2/7日宣布退出MWC，有报道称三星也会大规模缩小在MWC活动[1]。这为今年全球5G发展是否能达预期带来不小的不确定性。
图表:国内主要品牌线上和线下销售占比（3Q19）。
资料来源：Digitimes，百度，IDC，Gartner，中金公司研究部
图表: 2019年3季度top-6手机品牌国内和国际出货量
资料来源：公司公告，Digitimes，百度，IDC，Gartner，中金公司研究部
实际复工进度可能将慢于往年
根据我们调研，大部分电子企业将于2月10日开始复工。但受疫情防控压力，实际能够返工的外省市员工人数，以及返工后需要多长隔离时间才能上岗都存在较大不确定性。对于富士康等用工人数多，供应链复杂度高的消费电子组装环节复工尤为不易。此前富士康表示将以2/10日复工作为目标，但根据新闻[2]，具体复工进展可能将根据政府指引安排，我们担心复工延迟可能对计划在3月中上市的iPhone SE2等造成一定影响。
图表: 主要消费电子产业链公司员工人数整理（截止至2018年12月）
资料来源：万得资讯，中金公司研究部
企业物流短期面临一些挑战
根据我们与主要企业的交流，各企业在物流方面，短期可能面临一些挑战。在国际空运和航运方面，由于班次减少，进口原材料将短期受到一定影响。而国内物流受各省市交通管制影响，在原材和产成品、设备的运送、特种气体运送和半导体配套环节均存在压力。我们认为，这可能会拖累半导体/面板厂商的扩产计划，以及对企业复工后的产能利用率造成一定影响。